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a6娱乐平台客户端·成本端大涨支撑沥青 现货端仍无亮点

2020-01-11 16:14:23来源:作者:匿名

a6娱乐平台客户端·成本端大涨支撑沥青 现货端仍无亮点

a6娱乐平台客户端,摘要:

沙特阿拉伯遭受袭击后,原油的短期飙升提振了沥青路面的走势,但从长期来看,原油仍受到经济低迷和需求疲软的制约。上半年,国内沥青生产的主要原料马瑞原油供应保持基本稳定,不影响国内沥青生产。目前,国内沥青供应依然充足。尽管炼油厂的建设和库存水平较低,但由于下游需求不冷不热,市场上没有供应缺口。然而,今年70周年国庆可能会导致一些高速公路项目提前停工,使得今年旺季的需求难以乐观。在这种趋势下,沥青很有可能从冲击中回落。

1.沙特袭击原油飙升支撑短期沥青趋势

理论上讲,沥青生产是以原油为原料,是常减压蒸馏装置下的产物。从价格走势来看,过去一年沥青和原油价格的相关性已经达到0.8以上。两者的长期波动趋势基本相同,但短期波动因影响不同而在不同阶段有所不同。8月前,沥青的整体性能强于原油,炼油利润高。然而,8月份之后,由于马鲁伊石油供应短缺和供需双方表现疲软,沥青的整体表现依然疲软且不稳定,而原油在宏观情绪的复苏下继续走强,炼油利润萎缩。目前,由于沙特的袭击,原油的地缘政治风险溢价大幅上升。在这种推动下,沥青期货市场也有所走强,但明显弱于原油等化学品,这也与沥青供需疲软有关。从长远来看,经济疲软和贸易形势的不确定性使原油需求前景悲观。三大能源机构继续降低原油需求的增长预期。油价的长期趋势仍面临压力。地缘政治投机结束,油价趋势回归理性后,油价更有可能回落。

2.上半年,马瑞石油对中国的供应基本稳定。

中国暂停委内瑞拉原油进口的最直接影响是国内沥青生产原料的供应。丸红油是委内瑞拉的主要出口原油。中国进口的委内瑞拉原油80%是马鲁伊原油,而中国绝大多数委内瑞拉原油被用作沥青生产的原料,约占国内沥青原料的50%。由于美国制裁和国内石油系统问题,委内瑞拉原油产量继续下降,但今年上半年中国从委内瑞拉进口的原油量并未受到太大影响。路透社(Reuters)的运输时间表数据显示,今年上半年,委内瑞拉原油到货量没有同比下降,而是有所增加,而国内沥青产量从今年1月至8月增加了13%,这表明委内瑞拉今年上半年原油供应量的下降并没有影响国内沥青产量。此前报道称,中石油自8月份以来已停止进口委内瑞拉原油,但据了解,国内沥青炼油厂寻找替代原料并不难,因此马鲁伊石油的供应中断不太可能引发沥青炼油厂的大规模停产,后续沥青供应仍有待观察。

3.沥青供应稳定炼油厂低起点

今年1-8月,国内沥青产量同比增长13%。今年上半年,生产沥青的主要原料马瑞原油供不应求。然而,从抵达香港的丸红油量来看,今年上半年国内丸红油供应量并未减少,因此对国内沥青生产影响不大。然而,由于国内沥青产能严重过剩,自2018年以来,国内沥青炼油厂的运营率一直保持在较低水平。自今年以来,运营率一直在40%左右波动。然而,由于总体需求持平,国内市场不存在供应缺口,资源总体供应仍然充足。从库存来看,国内沥青精炼厂和社会库存都在下降,目前市场仍处于去库存状态,这在一定程度上反映出沥青供应商对未来市场并不乐观。

4.黄金、九银和十季的需求不容乐观

“十三五”以来,国内公路建设总体步伐放缓。与前几年相比,道路运输业的投资总额大幅下降,目前不到10%,并有进一步下降的趋势。从公路建设投资来看,近两年国内公路建设投资总量几乎停滞不前,整体环境不利于沥青需求。从阶段需求来看,9月和10月是传统的沥青消费高峰期,但从今年的情况来看,目前建设项目仍然不多。虽然国家加大了对基础设施建设的投入,但公路建设的实际实施仍相对较少,总体资金紧张。此外,今年的旺季需求可能会受到第70个国庆节的影响,公路项目建设将提前完成。总的来说,今年旺季对沥青的需求很难乐观。

5.结论和操作建议

本文来源于方正中期期货

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